夜观天下丨108年来首次！美国信用跌下神坛

5月16日，国际三大信用评级机构之一的穆迪宣布将美国主权信用等级从最高级的3A（Aaa）下调到了2A（Aa1）。

从1917年穆迪给予美国主权信用评级算起，108年以来，这是它首次把美国的信用等级从最高级下调。

为什么下调？有什么影响？我们今天在《夜观天下》来聊一聊。

美国的“信用神话”破灭

什么是国家主权信用评级？

在主权国家体系建立后，慢慢有了国家主权信用的评级。一个国家的主权信用等级，是这个国家在全球市场上融资的一个关键指标。

国家主权信用评级涉及很多指标，比如经济发展情况、国际贸易规模，以及战争、外汇储备等，根据这些来判断这个国家能不能还钱。

目前，全球最有分量的评级机构是标准普尔、惠誉和穆迪三家。事实上，前两家机构已分别在2011年和2023年将美国的信用等级从最高级下调。这次穆迪的下调，说明全球三大评级机构对美国的偿债能力产生了一定的怀疑。

行人从美国纽约的“国债钟”前走过。“国债钟”是一个大型计数器，它实时更新美国的公共债务总额，并显示出每个美国家庭所要负担的数额。新华社记者 李睿 摄

美国信用等级下调的两个原因

美国的信用等级为什么会被下调？

背不动的天量国债利息

穆迪这次下调美国信用等级并不是一个突然的决定。早在一年多前，穆迪就将美国的等级展望调整为“负面”。原因是美国的财政指标一直在恶化，而且没有任何减缓的迹象。

多年来，美国政府的债务规模一直在攀升，财政赤字也在不断扩大。截至2024年末，美国政府的债务已经达到36万亿美元，占GDP的比重高达124%，远超国际公认的60%的警戒线。

其中，有近10万亿美元的债务会在今年到期。让美国政府到期把债务全还上是不可能的，因为它一年的财政收入也不过5万亿美元，连政府开支都没有办法去覆盖，一年赤字就达到1.8万亿美元。所以历届政府都是借新债还旧债，能拖就拖。

另外，利息成本也是关键。可以看到，美债的利息支出在攀升。2024年美债利息支出超过1万亿美元。2025财年上半年，利息支出已经达到5825亿美元，成为了美国现在国家财政中的第二大支出项。

还有一个很有意思的现象：美债的第二大持有人是美国的华尔街。

这是2020年3月23日在美国华盛顿拍摄的美元纸币。新华社记者 刘杰 摄

政策不力和内斗是导火索

如果说美国糟糕的财政指标是导致失去最高信用等级的一个原因。美国历届政府关于债务问题的态度则是根本原因。

特朗普最近的关税政策就是导致此次信用等级下调的导火索。特朗普看到政府巨大的财政压力。一方面想通过高关税“开源”，给政府带来更多的收入；一方面又想通过马斯克牵头的政府效率部来“节流”，削减开支。特朗普之前的目标是要削减2万亿美元，但事实上到目前为止，能做到的可能只能达到削减0.15万亿美元。

另外，美国政府和美联储之间，在美国的经济政策上有非常大的分歧。包括这次信用等级下调后，白宫和特朗普分别指责美联储主席鲍威尔不降息，称如果是民主党政府的话，鲍威尔早就降息了。

美债一度被认为是“零风险”。总的来说，这次美国信用等级的下调，正是全球对美国信心下调的表现。

主播：沈予加

文案：沈予加 白可欣

制作：郭雨荷

摄像：朱文博

美术：沈晓颖

校对：徐海鹏

审核：钟莉 刘若辰

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