金晶科技上半年经营显韧性 TCO玻璃有望放量增长

8月26日，金晶科技（600586.SH）发布2025年半年报。报告期内，公司实现营业收入23.94亿元。西南证券于8月27日发布半年报点评表示，金晶科技不断优化产品结构，提高高附加值产品占比，并通过稳定生产降低消耗、优化采购成本等举措实现生产成本的持续降低，以应对市场销售价格的下滑影响。

西南证券认为，金晶科技深耕玻璃产业链多年，品牌积淀深厚，技术竞争优势突出，产业链一体化布局完善，TCO玻璃长期成长空间广阔。一方面，当前行业反内卷工作持续推进，落后产能有望陆续去化，对行业盈利能力将有效托底；且公司为玻璃行业、纯碱行业龙头企业之一，金晶玻璃、纯碱入选第一批“好品山东”品牌名单，品牌力突出，下游客户认可度高，具备较强竞争优势。另一方面，金晶科技沙岩项目将于年底投产，矿山/纯碱-玻璃-玻璃深加工产业链进一步完善。随着光伏玻璃、节能玻璃、深加工产品占比不断提升，全产业链的竞争优势将得不断强化。

西南证券分析师认为，金晶科技TCO导电镀膜玻璃不断取得突破，先发优势明显，在光伏玻璃领域具有优质发展机遇，滕州二线TCO产品成功试产并实现量产，奠定了产品批量持续供应能力的基础，未来增长空间广阔。

据山东省科学技术厅资料，历经十余年技术攻关，金晶科技成功研发出国际先进水平的TCO导电膜玻璃，填补了此类产品的国产空白，突破了中国太阳能薄膜电池行业发展的技术难题。技术团队还攻克了工业化大面积CVD镀膜难题，并建成多条TCO导电玻璃生产线，实现规模化生产，成为国内外为数不多掌握TCO导电膜玻璃技术且能实现量产的企业之一，打破国外技术的长期垄断。

凭借TCO导电膜玻璃的生产工艺和设备独立知识产权，金晶在山东淄博、滕州等地布局了充足的产能，为国内钙钛矿电池研发与量产提供有力支持。目前，金晶科技TCO导电膜玻璃产能达4500万平/年，已经在极电光能、协鑫光电、纤纳光电等国内钙钛矿电池龙头企业实现应用，并创造了业内最高转换效率的记录，占据了国内该领域90%的市场份额，累计销售收入突破1亿元。

除了光伏领域，TCO导电膜玻璃在建筑、汽车等行业也展现出应用潜力。未来该材料还将在光电幕墙显示、智能变色玻璃、加热防雾玻璃、电磁屏蔽视窗及气敏元件等领域拓展应用场景。山东科学技术厅资料显示，预计到“十四五”末，公司TCO导电膜玻璃产值可达10亿元以上，储备产能提升到6000万平/年，预计带动上下游产业产值近百亿元。

西南证券预测，2025-2027年金晶科技EPS分别为-0.04元、0.30元、0.38元，对应PE分别为-132倍、17倍、14倍。金晶科技综合竞争能力突出，TCO玻璃增长空间广阔，看好其长期成长性，维持“买入”评级。

（提示：上市公司信息仅供参考，市场有风险，入市需谨慎。）